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TUhjnbcbe - 2020/9/20 12:01:00

格力电器的内外机构围城现象


2014年,格力电器董事长董明珠与小米科技董事长雷军10亿赌约始终是各大财经媒体关注的热点话题。由此可见,公募基金近年来持续减持包括格力电器在内的大盘蓝筹股,增持小盘股甚至垃圾股,并不是基于价值判断,而是基于短期股价表现,追逐市场炒作热点的行为。QFII青睐有加VS公募基金持续减持 2014年,格力电器董事长董明珠与小米科技董事长雷军10亿赌约始终是各大财经媒体关注的热点话题。喧嚣的背后,鲜为人知的一点是,当各大财经媒体都在关注10亿赌约时,格力电器却成为2000多家A股上市公司中最受QFII青睐的上市公司。 公开信息显示,近年来,QFII持续增持格力电器,QFII合计持有格力电器股票比例一度突破30%的监管红线;与此形成强烈反差的是,公募基金近年来持续减持格力电器,基金合计持股比例下降过半。格力电器似乎是一座围城,曾经重仓持股的基金逐步淡出,另一方面,随着政策面将QFII持有A股比例上限由20%上调至30%后,QFII对格力电器情有独钟,大举进入。其玄机何在? QFII大举增持,持股比例一度突破30%红线 2014年2月19日,深交所站披露,QFII合计持有格力电器股票7.84亿股、占格力电器总股本的26.7%,此后一年多来,深交所每一个交易日盘后持续发布QFII合计持有的格力电器股票数量和持股比例。 一些友注意到,格力电器是沪深两市两千多家A股上市公司中惟一一家由交易所持续发布QFII持股总数和持股比例的上市公司。为什么? 深交所持续披露格力电器QFII持股信息,是由于QFII对格力电器的持股比例达到了应披露的要求。深交所发布的QFII交易实施细则规定: 所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和,不超过该上市公司股份总数的30% 、 所有境外投资者持有同一上市公司A股数额合计达到或超过该公司股份总数的26%时,本所于次一交易日开市前通过本所站公布境外投资者已持有该公司A股的总数及其占公司股份总数的比例。 深交所还规定,一旦QFII合计持股比例超过30%,应在5个交易日内对超过上限的部分予以减持。根据深交所发布的QFII信息,QFII合计持股格力电器的比例曾短暂突破30%的红线。 由此可见,之所以深交所只披露格力电器的QFII信息,是因为只有格力电器的QFII持股比例超过了26%(且长期保持在26%以上)的应披露要求。 深交所站显示,2012年12月5日,QFII合计持股格力电器4.85亿股、占其总股本的16.05%。此后,随着证监会上调QFII持股比例上限至30%,QFII大幅增持了格力电器,持股比例由16%上升至29%以上。可以想象的是,如果没有30%的持股上限,QFII持有格力电器的比例很可能已经超过了30%。 公募基金持续减持格力电器,持股量下降过半 与QFII持续增持格力电器、对格力电器格外青睐形成强烈反差的是,近年来,公募基金持续减持格力电器股票,持有格力电器股票数量下降过半: 2012年末,基金合计持股格力电器股票97002万股,占格力电器总股本的32.25%,2013年末基金合计持有格力电器股票数量下降至71337万股、持股比例降至23.72%,2014年6月末,基金持有格力电器股票数量进一步降至48093万股、持股比例降至15.99%。一年半间,基金合计持有格力电器股票数量下降了一半以上。在此期间,QFII大幅增持格力电器股票,持股比例由16%上升至29%以上。 近年来,曾经重仓持有格力电器的公募基金持续减持,持股比例下降过半。而QFII却大举增持格力电器,乃至一度突破30%的红线。格力电器机构投资者间显现出围城现象,其背后有何玄机? 格力围城现象简析 事实上,早在2012年,QFII持股上限为20%时,QFII持有格力电器股票比例就达到了16%的交易所应披露要求,此后,随着证监会将QFII持股比例上限由20%上调至30%,QFII又持续加仓,持股比例上升至29%以上。可见,QFII长期以来一直坚定持有格力电器。 2014年前3季度,格力电器股价下跌了15.1%,在此期间,QFII持股比例由年初低于26%(2014年2月19日首次达到26%的应披露比例)上升至当年9月末的28.62%,2014年4季度,格力电器股价上涨了33.9%,在此期间,QFII持股比例由28.62%上升至年末的29.45%,其间一度突破30%的红线而遭遇强制减持。可见,无论是在格力电器股价下跌期间,还是在格力电器股价上涨期间,QFII都持续增持格力电器股票。 近年来,无论格力电器股价短期内上涨还是下跌,QFII不断增持格力电器股票,以至于越跌越买、不离不弃。由此可以看出,QFII买入格力电器股票,不是追求短期内股价的上涨,QFII对格力电器的投资应该是一种基于其内在价值的长期投资行为,而不是追逐其短期价格的波动而获取波段收益。 相比之下,公募基金持续减持格力电器,则难免有朝秦暮楚、追随市场热点之嫌。分析显示,基金持续减持格力电器,缘于其追逐市场热点的投资风格,而不是基于价值判断。 事实上,基金对格力电器持股比例持续下滑,并非始于2012年。在上一轮以大盘蓝筹股为主导的牛市行情中,大盘股备受基金青睐,基金对格力电器的持股比例曾于2007年末达到41.03%。此后随着A股走熊、大盘蓝筹股走弱,小盘股、垃圾股逐渐成为市场热点,公募基金追随市场热点,持仓逐步转向小盘股、甚至垃圾股,格力电器遭到基金的持续减持。 被基金持续减持的不只是格力电器,大盘蓝筹股在此期间都遭遇基金大幅减持,以银行股为例,2007年末基金持有的招商银行股票占流通股本的65%,至2014年6月末,基金持有招商银行股票占其流通股本的比例仅为5.33%(详见表3)。 从基本面来看,格力电器多年来经营业绩持续增长,2007年~2014年间格力电器净利润由12.7亿元增长至141.2亿元,7年间增长了10.1倍,年均复合增长率高达41.1%,最近3年其净利润年均复合增长率也高达39.2%;格力电器披露的2014年业绩快报显示,2014年格力电器净利润由上年的108.7亿增至141.1亿,同比增长了29.8%(关于格力电器的基本面,笔者拟进一步撰文分析探讨)。 由此可见,基金过去多年来持续减持格力电器股票,并不是由于格力电器基本面恶化,而是由于基金追随市场炒作热点,弃大盘蓝筹、增持小盘股、甚至垃圾股的投资风格所致。 去年10月初,笔者曾撰文《A股市场重回庄股时代》,对去年前9个月A股市场股价与业绩表现进行了统计分析,结果显示,大盘蓝筹股的业绩表现远优于小盘股,无论是盈利能力还是成长性,皆显著优于小盘股,但股价表现却远逊于小盘股。 以格力电器为例,2013年期初净资产收益率为40.65%、市值20亿以下的小盘股2013年平均净资产收益率仅为0.74%;2010~2013年间格力电器净利润年均复合增长率为36.48%,市值20亿以下的小盘股同期平均净利润年复合增长率为-50.3%;去年前3季度格力电器股价下跌15.1%,而市值20亿以下股票的股价平均涨幅高达69.5%。 由此可见,公募基金近年来持续减持包括格力电器在内的大盘蓝筹股,增持小盘股甚至垃圾股,并不是基于价值判断,而是基于短期股价表现,追逐市场炒作热点的行为。 分析表明,格力电器的围城现象是由于QFII与公募基金投资理念、投资风格的不同所致。公募基金热衷于追逐市场热点,抛弃大盘蓝筹,QFII对格力电器的投资应是基于其内在价值的长期投资行为,而不是追逐其短期价格的波动以获取波段收益。 健美比赛后台:工作人员帮抹油 安抚心率不齐的女人”</p>	</div>
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